一个人，身强力壮的时候是要做些储蓄以备老来之用的。
在一个人口结构正常稳定的社会里，中年人储蓄，老年人、青少年消费，等中年人老了的时候，他们的孩子又成为中年人，而孩子们的孩子则成长为青少年，新一代的中年人储蓄，老年人、青少年消费，这样的社会，作为家庭和社会整体可以不储蓄。
但是中国的人口结构不是正常稳定的状态。中国在上世纪60年代经历了一波婴儿潮，人口增长率维持在20-30%的水平。70年代，强制推行计划生育。到了80年代，60年代出生的那一波人开始娶妻生子，于是产生又一波婴儿潮，人口增长率维持在15%左右的水平。两波婴儿潮，尤其是60年代的婴儿潮，推动了中国人口结构的巨变。在过去二、三十年的时间里，中国适龄劳动人口比重不断攀升，到2004年，一度达到了72%。适龄劳动人口比重增加，意味着少儿抚养比和老年抚养比相对下降。中国少儿抚养比远低于正常水平，整体呈现出显著的青壮年特征。你坐欧美航班，机上哪里有空姐，都是些空嫂、老太婆。我们不一样，飞机上不仅是空姐，而且是漂亮的空姐。各大火车站，人头攒动，好不壮观。上车的时候，把人挤出一身大汗。这些挤车的人，不是二三十岁的年轻人，就是四五十岁的中年人。
像我这样的60后，敢不大规模储蓄吗？我们的孩子，将来头顶上少则4个，多则6-10个老人，我们能够指望我们的孩子给我们养老吗？说实话，他们将来能今年在这家过个年，明年在那家过个年就不错了；生病了，能抽个时间来看我们一下就了不得了。将来，年轻劳力光是照顾老人恐怕都不够，年轻劳力会贵的惊人。因此我们必须压缩消费，大幅储蓄。
中国社会必然在整体上呈现储蓄大于投资的局面。作为国家整体，储蓄大于投资就要表现为贸易顺差。生产100斤土豆，自己只吃50斤土豆，其余50斤要储蓄起来以备将来养老。但是这50斤土豆又必须在市场上实现其销售价值，否则再生产就不能实现循环。这50斤土豆便需要外国人来购买，这就表现为我们的外贸顺差。在这段时期内，中国经济是不可能靠自身维持充分就业下的均衡增长的；没有外贸顺差，中国经济不可能实现持续高速增长的。
过去二三十年来，中国经济就处在这样的时期。目前，中国经济仍然处在这样的时期。
不否认，我们的贸易顺差有政策扭曲所致的成分，可能成分还不小。例如，由于土地等重要生产要素国家所有，这就剥夺了老百姓的资产性收入，老百姓的收入不能得到有效增长，势必产生消费压抑。又如，由于国有经济比重高、政府介入具体经济活动深，经济软预算约束严重，投资冲动，这也产生消费压抑。因为这两个方面产生的消费压抑，中国会出现高储蓄的倾向。但是我们要清楚，即使没有政策扭曲的因素，中国仍然会是一个高储蓄的国家。
这是一个享受巨大人口红利、呈显著青壮年特征的国家在进行储蓄。储蓄，是为了应对未来老龄化的到来。我们获得了贸易顺差，拿它做国外投资，投资收益可以为我们在老龄化时代支付贸易逆差。当然，有了贸易顺差，不意味着我们就能用好贸易顺差，投资并不总是赚钱的。但谁来使用，如何使用贸易顺差，这是另外一个问题。不能因为我们使用不好贸易顺差，就说贸易顺差不好。我们拥有的是众多的人口，但是人口本身是不能储藏的，今天人口是资产，可以创造收入，五十年过后，同样的人口还是资产吗？还能创造收入吗？人力不能储藏，于是人们趁年轻努力工作，生产产品和劳务，然后出口一部分产品和劳务换得收入储蓄在那里，以备将来养老之用。出口、贸易顺差，这是人们在用一个迂回的办法储藏青春、储藏劳力。这是高级智慧，怎可以指责？一个人储蓄可能不理性，十三亿人怎能都不理性？今天，我们享受人口红利愈大；未来，老龄化问题也会愈严重。那个时候，我们的消费率自然会上升，储蓄率自然会下降，经济的储蓄就会小于投资，贸易收支一定会呈现逆差的。
也不否认，过去我们的高外贸顺差与西方国家货币超发、赤字财政，高工资、高福利，透支未来是有关系的。今天，整个世界都在结构调整，还透支未来的帐，因此我们的出口再也不可能像过去那样28%的增长了。我们将不得不调整结构，从更多地依靠出口、投资拉动经济增长转到依靠出口、投资、消费共同拉动经济增长，特别是依靠国内消费拉动经济增长上来。但是，我们要强调，出口、贸易顺差对于中国经济来说仍然是至关重要的。
并非重商主义的信徒，更不是葛朗台式的守财奴，但我反对简单的平衡国际收支的主张，反对简单的平衡贸易收支的主张。尤其反对的，是用汇率来平衡中国的国际收支和贸易收支。汇率不是决定一国贸易收支的主要因素。重要的是实际汇率，而不是名义汇率。实际汇率短期可能高估或者低估，但是不可能长期低估的。那些将一国出口控制在GDP的4%以内的主张，尤其是用汇率将一国出口控制在GDP的4%以内的主张，不是无知，就是别有用心。
不是汇率的问题，为什么要让汇率来平衡国际收支呢？再说了，什么是国际收支平衡？是每年一平衡呢，还是十年一平衡？又或者是三十年一平衡？一个人当然不能永远负债，也不会永远借别人钱，但预算平衡可以不必局限于特定年份，而是可以一生来考虑。一个国家，国际收支的平衡问题也要在更宽泛的视野里来看待。不是要否定国际经济学中各种要求平衡的恒等式，而是这些恒等式并没有考虑经济现实中作为起点的不平衡。教科书强调国际收支平衡，但教科书不是为人口爆炸式增长，而后又强制推行计划生育政策的中国而写的。中国的人口在短短几十年的时间里从五、六亿一跃而增加到十三亿，这本身就是一个巨大的不平衡。中国占了世界五分之一的人口，却只占有远低于世界五分之一的资源，这本身就是一个巨大的不平衡。起点不平衡，终点怎么可以平衡？那样的平衡本质上岂不反而是不平衡了？
