中国官方PMI指数今晨公布，数据显示，在连续两个月滑落至50的荣枯线下方后，10月PMI再度攀升至50上方，终值报50.2，高于上月0.4个百分点，表明中国整体制造业活动开始出现扩张的势头。
分类数据显示，产出指数上升强劲上升0.8个百分点至52.1，同时，新订单和新出口订单指数分别上升0.6和0.5个百分点。产成品和原材料库存也均出现小幅上升，分别上升0.2和0.3个百分点，至48.1和47.3。购进价格则延续着较为快速的上升势头，本月环比上升3.3个百分点至54.3，此前两个月的上升则分别为4.9和5.1个百分点，表明近期的原材料价格上升已经开始传导至制造业领域。
综合这些指标来看，中国经济开始显露出明显的上升态势，这也表明中国开始加快执行财政计划，而地方投资项目的上马也开始对整体经济产生明显的拉动作用。需要指出的是，由于国家发改委5月以来批准了大量的基建项目，而这些项目从批准到动工往往需要3-6个的时间，这也意味着未来几个月大量项目将逐步上马，在中国的领导集体更迭完成后，这一态势将更加明显。这不仅将提振中国的经济表现，同时也意味着中国制造业的去库存过程正在逐步进入尾声。在可以预见的未来，中国企业对于大宗商品的需求也可能出现一定幅度的恢复。
如果这一趋势得以延续，我们也认为中国经济将在第四季度达到大约8%的增速，同时中国经济在明年年初的经济表现也将较为乐观。
从货币政策端来看，由于十八大将在下周召开，因此中国央行将可能继续使用逆回购操作来维持市场的流动性，这也意味着降准将被进一步推迟。
事实上，大规模的逆回购操作在一定程度上增加了市场流动性状况的不确定性，因此也增加了市场的波动率。这也违背了央行逆回购操作本身的意图，从这个角度考虑，我们认为央行仍然应该考虑降低存款准备金率来保持流动性宽裕，降低市场的波动率，同时使用公开市场操作来对流动性状况进行微调。
当然，从另一个角度考虑，如果中国出现较为明显的资本流入，降准和更大规模逆回购操作的必要性将明显降低，市场对于降准的预期也将进一步下降。
由于10月份通胀率很可能低于2%，因此央行仍将在未来一段时间内保持较为宽松的流动性环境，以支持整体经济的回升。
