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陈思进:对美国货币政策几个最常见的误读

1,以为美联储是QE(量化宽松)的始作俑者。其实是日本央行,迄今为止已经11次;

2,以为QE能够刺激经济。事实上,日本非但未走出通缩,反而深陷其中。而这次美联储宣布QE4后,对市场几乎没有影响,大宗商品市场反而下跌。印证了“一鼓作气、再而衰、三而竭”的道理;

3,以为货币越宽松,企业就越肯用钱,就能降低失业率。事实上,目前美国企业的现金持有量破了历史纪录,而美国的就业问题已经成了结构性问题了。别看那官方的失业率似乎降低了,事实上是越来越多的人根本不去找工作,早已不在失业率的统计范围之内了,成了永久失业!

4,以为美国可以无限印钞(借债)。事实上,一旦到一个节点(已经快到了),其主权评级就会相应下调,那到一定的时候,再发行国债就难了,而靠借贷来消费的美国经济会更快的进入通缩状态。其实,低利率和QE恰恰会激发通缩,长久的低利率和通缩最终将会“形影不离”!

5,以为低利率和QE会降低储蓄,逼出百姓储蓄来消费。事实上,货币越宽松,百姓就越感到经济不稳定,就越担心工作的稳定,就越不愿消费,未雨绸缪,反而刺激储蓄增长。于是企业业绩随着销售减少而下滑,进入通缩循环。因此,这类救市正可谓“抱薪救火、薪不尽、火不灭” ;

6,以为美联储每次QE都是在开动印钞机,稀释货币,制造通胀来刺激经济。事实上,美联储这四次QE,加上twist,M2并没有增加多少,准确的说是“债务货币化”。而之前中国显然误读了,也开动印钞机来应对,搞得房价飞涨,绑架了实体经济,真可谓“美国生病,中国吃药”,而且吃得不明不白;

7,以为美国可以无限印钞,想印多少就印多少。那美国人都不用干活儿了,整天印钱就可以了。天下哪儿有那样的好事!这些年来,美元的确一直在超发,但都转为了债务,所以,单美国国债就高达天文数字16.4万亿美元;美联储的负债表已经高达3万亿美元!这些债务是要还的,是不会无缘无故地蒸发的!迄今为止,虽说美国国债好似“庞氏骗局”,不过,好似一群瞎子中的独眼龙,依然是全球信用最好的国债。

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