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徐斌:终极泡沫破灭的条件前提

昨天说,中国近十年的经济好得史无前例,根源在于历史上前所未有的一些经济助燃剂,这十年都有了:高储蓄带来的实际低利率、汇率扭曲引发的货币泛滥、人口大迁徙引发的房屋居住需求,和两个因素交织催生在一起的房地产大泡沫;全球化进程加速带来的全球产业转移和互联网技术革命,导致国内生产率暴涨。

好日子现在还没结束,不管媒体经济学家和投行分析师如何唱空,有一点可以肯定,目前中国经济又复苏了。那么好日子为何还能持续呢?第一,人口红利没结束,干活的青壮年人还很多,储蓄率高,经济系统和资产泡沫所得以运作的资本燃料是充足的;全球化产业转移大趋势即将结束,但还未完全结束,国内产业升级,以及城镇化引发的效率提升空间和潜力还有;第三,包括美联储在内主要经济体央行低息政策依然维持下去,这意味着全球通胀形势近期是看不见的,货币幻觉可以给经济体打一针强心剂

好了,按上面因素,我们可以推导出中国这轮房地产泡沫为核心的城镇化进程,将暂时中止与何时了。我在之前帖子里面也提及过此问题:硬着陆时间很可能是2015年~2016年之间,因为人口红利结束与2015年;http://xubinism.blog.163.com/blog/static/1058607812013215145291/

第二个因素,看未来两年通胀形势,如果通胀形势急剧恶化,不用说了,生产率提升速度赶不上印钞速度,后面要出事了。经济结构调整既然转型到服务业为主,那么效率提升速度放缓是迟早的事情,不过超过一个加库存周期的时间;

至于第三个嘛,这是最要命的也是最难以看穿的,因为不可测因素太多,首当其冲的就是新技术革命可能引发美国经济新一轮热潮,这绝非泡沫经济的虚热,而是有强劲生产率提升做支撑的,近期美元指数走强有点复制1996年的趋势,似乎有这样的影子。但我个人还保持狐疑态度,道理很简单,简单对比1970年代的美国经济,你会发现当时新技术革命其实已成气候,如果结合各国创历史记录的国债规模,我不相信各大央行会有加息走强美元强欧元的意思,至于日元,(⊙o⊙)…
这个因素,我承认有点懵懂,但还是相信八年半的周期,也就是美联储的紧缩货币周期往往是八年半左右时间,导致美国资产泡沫或者全球经济大周期也存在一个八年半时间段,上一次高点是2007年二季度,那么下一个高点,就是2015年底了——这是不是有点徐半仙的味道……

这轮经济大繁荣周期,很可能是滞胀结束。何为滞胀?经济停滞和通胀膨胀交织。在1982年沃尔克成功之后治理下美国通胀之后,格林斯潘接手美联储,因此市场有“格林斯潘卖出期权”说法,说白了,每次市场大跌不用怕,有格林斯潘出来灌水减息经济和市场,只要市场暴跌,你抄底买进,然后持有,最后肯定能赚钱。2008年底,伯南克又来了一次,算是推出“伯南克卖出期权”,大家固然骂骂咧咧,但市场和经济最后还是起来了,除了几个原教旨主义市场自由主义分子或者奥派人马嘟哝几句外,大家现在好像也不说什么了——毕竟经济慢慢复苏了嘛

大家想过没有?如果市场和经济每次崩盘一回,央行都来一次开闸放水,印印钞票就能度过难关,这世界是不是太美好了?太简单了?地球人都知道,货币贬值,最后钱不值钱,那么谁倒霉?当然是省吃俭用、勤俭节约、有收入就储蓄、精打细算过日子的老实人,那些借钱消费或者购买资产大胆投机客,是这场财富转移的大赢家;长此以往,谁会储蓄?社会没有储蓄,文明何存?《穷爸爸富爸爸》之类励志书总有美国老太太借贷消费快活一生,中国老太太精打细算省吃俭用穷酸一生的段子,鼓励大家都从银行借钱消费或创业。借钱创业是不错,但借贷消费,长久以往是靠谱的事情吗?


美国自1971年金本位放弃之后,信用借贷消费日趋成为社会主流,清教徒节俭度日的老调调儿早就沦入垃圾箱了,再看看南美国家那些有一块花两块的主儿,你以为这种现象能持续多久?金本位体系解体至今已有42年了,通胀尽管成为全球各国经济主流,但一直未酝酿成大患,在于全球化进程不断加快,尤其是中国融入全球经济后,其不断膨胀的生产力和高储蓄,成为全球资产泡沫的主要助燃剂。所以我在以前的博客帖子说,中国计划生育的影响,是全球性。http://xubinism.blog.163.com/blog/static/1058607812012103002748863/

2015年之后,中国人口断崖结构,会导致储蓄率急剧下降,实际利率将会全面攀升,恶性通胀会再次卷土重来,各大主要经济体国债市场可能都要崩盘。

那一次“XXXX期权”都不管事,全球央行都会面临政策困境:加息固然约束通胀,但国债市场崩盘,让政府无力支撑了;不加息就会面临信用系统崩盘

到时怎么办?说实话,是人,都看不了那么远,有些事情,等上述条件都出现后再做判断吧

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