与联储主席伯南克之前在杰克森洞（JacksonHole）演讲的表述一致，今晨美联储公开市场委员会月度会推出新一轮政策宽松以提振经济。联储基金利率保持零利率的时间区间由之前的2014年底延长至2015年中。延长扭转操作至今年年末之外还推出了新的数量宽松政策，明确了每月从机构（GSE）手中收购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。这一资产收购计划没有时间限制，将一直持续到就业市场转好为止。而且，若就业市场没有“实质性”好转，联储会继续增加购入资产的数量和品种，并出台新的政策措施以促经济复苏。
预估政策影响，联储收购MBS如果持续一年可以购入目前市场上10%的MBS资产。联储手中目前有9千亿美元MBS，三大抵押贷款机构发行了总计5.6万亿美元MBS，因而还有约4.7万亿MBS在私人部门投资者手中。去年和今年都没有新增。因而联储的QE3应可降低MBS收益率并进而通过压低抵押贷款利率和再融资利率来刺激购房需求并同时改善家庭部门资产负债表。
联储关于可能进一步出台更多政策的表述实际上是为扭转操作年末到期后再出台新的资产收购做铺垫。目的在于保持货币政策宽松的力度不减。公开市场委员会的目标是经济能够回到潜在增长水平附近，且失业率降到长期平均水平5.6%左右。因而，即使GDP增速有所反弹或者失业率开始下降在一定时间内都不会立刻逆转政策宽松的基调。从联储的经济预测来看，调低今年GDP预测同时调高明年的预测表明其对政策宽松的效果信心增强（联储经济预测链接：http://tx3.cdn.caijing.com.cn/2012-09-14/112127460.pdf）。
尽管市场对于QE3是否会有效的讨论不少，但从其对我国经济的影响来看总体上利大于弊。美国房地产市场回暖无疑会有助于该国经济的复苏，而家庭部门资产负债表的改善更可能直接对消费有所提振，并提升对中国的进口需求。联储决定延长实施零利率政策的时间区间对于追求投资收益的国际市场投资者来说无疑增加了资产流出美元的理由，新兴市场，尤其是中国的资本流入可能因而回升，资本流出可能下降。QE3公布的当天，道琼斯指数就创出新高，对于风险资产市场的提振效果明显。而全球金融市场的信心回升对于我国的资本市场无疑也有间接的推动作用。
有人担忧QE3可能推动已经处于相对高位的大宗商品价格进一步上涨，并可能通过进口输入中国，造成国内通胀的上行。但应该注意到，随着近几年中国需求对于大宗商品价格的影响力有所加大，给定中国需求没有出现大幅跳升的前提，国际商品价格回升的空间有限，进而对我国输入通胀压力也相对有限。
美联储推出QE3，加上欧洲央行将无限制干预欧洲债券市场以支持债务危机国家降低发债成本，我们可以看到，全球政策层均开始了新一轮的致力于刺激需求促进增长的政策努力。从我们国内经济实情出发，调结构的长期目标之外，政策考量亦应顺势而为，宜与国际宏观政策大势形成协同效应，以取事半功倍之效。具体的政策措施方面，货币政策宽松以为增长提供流动性支持固然重要，而且过去几个月间，央行通过逆回购（昨日央行启用了28天期的逆回购）、降准、降息，货币供应量以及贷款增速已有所回升。8月新增贷款量也高于市场预期，尽管企业部门的贷款增长没有家庭部门强劲，但回升势头已比较明显。预期未来财政政策能够在稳增长、保就业上起到关键性的作用。今年1-8月财政盈余近万亿，加上3万亿的财政存款，都决定了政府有能力加大财政支出的力度并推出更多针对中小企业（中小企业创造了80%的城镇就业）的税收优惠政策措施。通过增加对基建、社会公共基础设施、民生相关投入，将潜在需求转化为真实需求，有助于促进就业增长并拉动经济在四季度回升到8%左右。
屈宏斌先生为汇丰银行亚太区董事总经理；马晓萍为汇丰银行环球研究宏观经济分析师
