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邹至庄:中国外贸顺差发展的趋向

  自上世纪90年代中期以来,中国一直存在巨大的贸易顺差。这有助于扩张国内的总需求,推动中国的快速经济增长。但这也引起了中国的通货膨胀,因为贸易顺差产生的外汇被转化为人民币,增加了货币供给,造成了通货膨胀。

  减少顺差有如下好处:(1)减缓中国的通货膨胀,(2)有利于对中国出口的国家增加总需求和提升GDP增长,从而对世界经济复苏做出贡献。因此,当中国的出口顺差减少时,中国和其他对中国出口的国家都能从中受益。为了减少中国的贸易顺差,中国应该允许人民币汇率升值,使得其他国家购买中国产品更加昂贵,而中国从其他国家进口更加便宜。

  近年来,中国允许人民币逐步升值,从2005年年中8.3元/美元升至2012年4月18日的6.3元/美元(人民币兑美元的升值情况请参见下图)。人民币的升值和近期中国贸易顺差的数据能告诉我们关于世界经济发展的什么情况呢?我注意到这个问题是因为国际货币基金组织(IMF)刚发布了一篇报告,这篇报告提出了同一个问题。

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插图:2005年7月21日人民币汇率改革以来人民币汇率走势

  虽然如图所示,人民币升值明显,近期的国际货币基金组织(IMF)报告说,要断言人民币是否仍然“明显低估”还为时尚早,随着世界经济增长恢复,中国的出口顺差也将会恢复。IMF正在向中国寻求更多的资金以扩张自己的资产。

  IMF已经大幅降低了其对中国外贸顺差的长期预测值,这个举动能帮助中国针对美国关于人民币“明显低估”的观点为自己辩护。中国的外贸顺差从国际金融危机前2007年占GDP 10.1%的高点下降至2011年的占GDP 2.8%,IMF把它描述为“比预期的更猛烈和更持续的”下降。但IMF说,它仍然处于评估人民币汇率是否已经接近市场均衡。

  为了判断人民币汇率是否已经接近均衡,我们可以观察如图1的走势。图1显示,自2010年年中开始,汇率持续升值,且升值较快,比2008年年中至2011年年中更快。近期的趋势表明,汇率将继续升值,并未达到均衡。如果允许汇率继续升值,贸易顺差将逐渐减少。从这个趋势看,IMF预计中国的贸易顺差会持续减少是对的。

  另外,IMF展示了对中国经济发展前景的乐观预期,我也同意这一点:在它的展望中,IMF指出了人民币的升值,并断言人民币继续升值以及执行国家十二五规划政策将保证近期外贸顺差下降的状况会持续下去。持续到2015年的五年规划包括提高居民收入、促进国内消费和提振服务业等一系列政策。国内消费的增长可以通过增加进口而实现。增加中国的进口能帮助对中国出口的国家提高总需求,促进世界经济复苏。

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