通用电气上周五宣布，将出售旗下通用资本大部分业务，转型为一家“更简单、更有价值的公司”，专注于核心的工业领域。
此决策对通用电气有里程碑式的意义。这家企业从电气设备、电灯和家电制造起家，经过一系列战略收购、创新和重组，成为全球性的多元化企业。
当你在密切关注通用电气大规模重组的新闻时，牢记以下三点可以让你理清头脑：
1、投资者不喜欢综合性大企业。这是通用电气此举的基本原理，也是个很好的理由。多元化经营主要优势之一应该是分散风险，可几十年前很多公司就发现，投资者不喜欢这种模式。比起投资一家旗下业务众多的综合性大企业，投资者更愿意自己在各行业配置多元投资组合。这就是众所周知的“集团化折价”（conglomerate discount）。通用电气是少数迎难而上的大型多元化集团，但其总部特别讨厌“集团”一词。通用电气首席执行官杰夫•伊梅尔特多年来一直努力“去集团化”，不过名义上不这么说，具体举措包括出售美国国家广播电视公司NBC、剥离塑料业务、退出家电市场等。随着通用资本的出售，他迈出了漫长的“去集团化”计划中最大的一步，也是最引人注目的一步。你猜怎么着？剥离通用资本的消息一公布，通用电气的股价应声而涨。果不其然。
2、企业的成功最终要看剔除成本后取得多少资本回报——这是显而易见的事实,却很少有人注意到。非常重要却被忽视的一点是，伊梅尔特上任以来，通用电气的资本规模大幅扩张。金融危机期间，该公司失去了宝贵的AAA信用评级，融资成本随之增加。这不是好事。剥离大部分通用资本的业务后，伊梅尔特也成功削减了大量资本。但只有当通用电气其他资本密集型业务获得高回报时，才能确信此举对公司有利。此外，出售通用资本后有个重要的负面影响，即通用电气的融资成本将进一步提高，因为信用评级机构穆迪已经因此下调其债务评级。
3、股票回购有利也有弊。宣布重组的同时，通用电气还公布了股票回购计划，金额高达500亿美元，听起来像是投资者乐见的消息。但不要忘了：企业回购股票和散户投资股票一样，只有在合适的价格购入才是划算的交易。过去，通用电气曾在交易价远超当前价位时回购股票，金融危机期间又不得不以极低的价格抛售。高买低卖当然无法让企业蓬勃发展。希望这次回购不会重蹈覆辙，但结局究竟怎样谁也不知道。
（责任编辑童德文，邮箱：jpdong@efnchina.com）
