日本央行于今年10月底再度推出货币刺激政策，决定扩大货币宽松规模，以刺激因上调消费税而遭受打击的实体经济。这一突然宣布的决定使得日元大跌，股市大涨。事实上这一决定也表明日本央行提升通货膨胀预期的决心，并最终希望达到2%的目标。早前日本上调消费税税率的举措，曾引发通货膨胀将受到过度抑制的担忧，而刚刚发布的日本第三季度经济数据似乎验证了这一忧虑，所以日本央行大胆作出扩大资产购买计划的决定，力图减少人们对经济通缩的预期。
为避免出现类似大起大落的政策调整，欧元区和欧洲央行可以从日本近期出台的货币政策中吸取哪些教训呢？本文认为主要有三个方面。
第一，欧元区和欧洲央行必须认识到要改变通货膨胀或者通货紧缩预期非常困难，这对欧洲央行来说是重要的一课。事实上欧元区的通胀预期已经出现了显著下降：五年期预期通胀率仅为1%，显著低于欧洲央行2%的官方目标。这要求欧洲央行必须作出更多的努力以避免市场对其失去信心。为了避免被迫采取过于庞大的货币宽松政策，欧洲央行必须采取更大胆的政策措施，以确保通胀预期尽快回到目标水平。
第二，欧元区不应该低估财政政策的作用。在日本，增加税收是提高财税政策可信度的必要条件。然而在目前的环境下，上调消费税计划的时机尚不成熟，会显著削弱经济动力。当然，消费税是否是当前最优的征税方式则另当别论。对于欧元区大部分国家来说，到2013年为止所采取的财政紧缩政策事实上成为经济增长的沉重负担，并促成了通货紧缩的趋势。目前来看欧洲的政策制定者已经降低了财政紧缩力度。新一届欧盟委员会需要成功实施一项由共同财政资源资助的包含整个欧洲的投资刺激计划，这将有助于欧洲经济恢复增长。
第三，日本央行理事会以微弱多数通过了这一大胆决定，而在欧元区，仅占微弱多数将很难使过于激进的决定获得通过。一项引起过多争议的政策，虽然并不一定导致欧洲央行丧失行动力，但必将会产生强大的政治压力。一旦陷入通货紧缩，欧元区需要克服比日本更多的困难。
本文原题名为“Lessons from the Bank of Japan for the euro area”。本文作者Guntram B. Wolff为比利时Bruegel 研究所所长。苏丹/编译。
