股东会十问巴菲特

1.在你1987年一封信里讲到，说伯克希尔特别喜欢买的公司是，一些比较小的资产，单纯这些资产就能持续增长，而且赚来的资金能进行其他运用。现在公司已改变战略了，很多收购需要非常大的花费和资产，而赚回来的可用资金非常低，为什么会这样呢？

芒格：早期的时候，我们好几次买了一些业务，每年都可以得到大概百分之百的收益，这是非常好的投资，我们还是希望能这么做，但现在没有办法了，不见得会有这样的好结果，于是我们就开始B计划，我们该怎么样进行灵活的资本运用呢？有时候投资计划是需要变更的。

2.为什么花这么多钱买精密铸件(Precision Castparts)？它以后是否会更成功？不上市是不是更好？

巴菲特：精密铸件最重要资产是:CEO马克能把这个公司经营得非常好。我们不关注不具备生产力的东西，这些等于是浪费时间。

3.为什么伯克希尔把德国最大在保险公司卖掉了？

巴菲特：我在报告里面也讲了，再保险业务，以后10年跟过去10年是差不多的，但这只是我自己的判断，看到现在市场的竞争及竞争动力，跟10年、20年之后的结果，于是我们去年把他卖掉了，我想他们的生意对我来说10年也没有太大吸引力，最重要的事情是利息方面的变化，在保险方面很多你的收入是跟利率相关，因为它们没有巨大的缓冲地带。

相反，伯克希尔有很多空间可利用，比我们的对手更多的空间，所以我们盈利的能力就比对手要强。对这两个公司不是说对公司、管理层有任何负面判断，只是说我们对这个生意模式有一点负面看法。

4.可口可乐不利的影响是什么？你告诉大家你一天喝多少可乐对你并没有不利影响。但我们的大学讲到，苏打水或者糖，一年会造成大概十几万人死亡，因为糖吃太多了，或招致糖尿病或心血管疾病，或者还有大概60多万人得癌症等。现在伯克希尔为什么还这么骄傲地说还拥有大量可口可乐的股份呢？

巴菲特：我想这样讲吧，讲到底要消耗多少的卡路里这是个问题，我希望每天光喝可乐就有700多个卡路里，所以我1/4的热量都是来自可乐的。所以我想有些人如果在讲，你一天如果消耗3500卡路里，中间有1/4是可口可乐的话，你可能就得了肥胖症，或者生病是因为你喝了可乐，这绝对不是事实。

你可以选择到底要消耗多少卡路里或吃多少东西，我做了这个选择。我还吃花生糖，这些都是我最喜欢吃的，我吃了这些东西，我就变成非常快乐，所以我诚恳地跟你讲，当然我没有办法让你每天感觉到很愉快。

我有一个朋友，他告诉我，美国有1万人已活到100岁，还有4万5千名女性活到100岁，光看数据是不对的，1万个男性跟4万5女性，真的要长寿的话就变性吗？你就有4倍大的可能性更长寿，变女人你就可以了，这是我们得出来的研究结果吗？

芒格：我喝健怡可乐，今天有人提出这样的问题，主要是你没有想到事情的益处，就想到坏处，光想到坏处的时候就说，因为可能一年100多人空难就不坐飞机？这简直是疯狂的想法。每一个人，他每天要喝8、9杯水才能生活。如果水里面再加点口味，是非常好的，而且对你个人来讲、对你的身体来讲都是好的。

5.伯克希尔怎么做出决策？

巴菲特：查理和我都读了很多书，但在微观经济上我们并不知道得比别人知道的多。我们买股票就是买生意，我们会提前做很多研究，不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是我们可以做的。查理和我非常注重细节。我们在做自己喜欢的工作，就像在看棒球一样。以前做的结论就不要后悔。

6.保险公司成长跟活力方面的能力呢，GEICO保险(巴菲特麾下公司)过去几年做的不错，营收增加9.4%，相比盈利方面却不如Precive。为什么GEICO处下风呢？

巴菲特：GEICO第一季的成绩我觉得还是不错，去年车祸发生的程度，或每一个事故造成的损失都有显著成长，GEICO和Precive这些保险公司相比的话，上述数字并不表示代表趋势。

去年是这么多年来第一次很多人开车的里程更多，产生事故的机率就增加了，出的事故也更严重，GEICO保险公司在去年我讲过，我的预测是整个获利空间今年会更好。

我跟大家很早以前打了一个赌，GEICO和Precive的生意模式，Precive过去比我们的份额多得多，可是现在我们超过他们，我想在100岁的时候我们能超过行业老大，我要活到100岁。

芒格：其实他们比我们的成绩好一点，而我们的GEICO也成长了4倍，我从来不会因为别人说自己有一个好的对手就产生忧虑。

7.在可再生能源方面，伯克希尔公司已经投入了大批资金。伯克希尔是希望在能源方面都转变为可再生能源吗？这是长期目标吗？ 

巴菲特：我们当然希望我们的下一代，我们的后代有更多的能源可以使用。联邦政府在这些方面有很多鼓励政策。目前的政府政策是让社区分担费用，而不是让大家通过减排得到好处。如果政府在税收方面给予我们更多优惠，我们会在这方面投入更多。

8.如果美国效法欧洲和日本一样实施负利率，对我们会有什么影响？ 

巴菲特：负利率会影响我们公司，因为我们有很多现金和资本，有如此强大的购买力。对一些保险公司而言，十年前和现在是完全不同的，十年前是没有人考虑到负利率问题的。我们当然希望我们的现金流动更快更好。查理有什么补充？ 

芒格：巴菲特讲得很好，没有补充。

9.您支持希拉里，如果特朗普当选美国总统，伯克希尔有什么风险？

巴菲特：这不是问题，无论谁当选总统，美国几百年来的经济表现仍然相当卓越，未来也是。政府的政策法规会在广泛范围内会影响所有公司。我们希望希拉里当选，但无论谁当选，我们都会继续成长，我们公司都会做得很好。美国的商业和社会配合得非常好，让人愿意把钱投资在这个地方。

10.怎么延续伯克希尔的文化？ 

巴菲特：董事会和管理人员已经建立并会继续伯克希尔的文化，这些文化不会被轻易改变。我儿子现在所处的位置不会改变我们公司的文化，现在公司最大关心是公司的业绩。（注：巴菲特长子霍华德-巴菲特将会是非执行职务的董事长。） 

芒格：我比巴菲特更乐观，我根本没有觉得有这些问题。我们的人员流动率非常低。现在很多董事都不是为了钱来当我们的董事的。