当美联储不再像印虚假货币那样印钞后，明年的美元应该会走出被遗忘的角落。新兴市场货币看上去很难承受这种它们不想要的打击。日元应该会继续欢快贬值，欧元将会下跌，而英镑最终将走上货币竞赛的前沿跟美元对峙。
美元贬值的程度很容易让人忘记。美元兑主要贸易伙伴的货币汇价在2008年触底，随后又在2011年再次接近这一低谷，且从那之后没再明显升值。美联储货币印钞政策贬低了这一世界储蓄货币的价值。随着印钞放缓或停止，美元有可能重新抬头。这可能会导致放血，对多数货币--虽然不是全部--这应该是件好事。
日元则是在人为主导下贬值。在日本印钞政策的帮助下，明年某个时候，日元兑美元汇价或达到120日元。但它远远不是一个安全的、稳定的赌注。要是全球市场对美联储的淡化量宽反应糟糕，风险厌恶情绪可能会让日本投资者跑到日本寻求庇护。届时许多投资者都将做空的日元将迅速升值。
欧洲许多人希望欧元能够贬值。这一单一货币贬值将改善竞争力并有拉高通胀之潜力。目前的通胀水平还不到1%，已经低到了令人不安的地步。障碍在于，德国不需要增强竞争力来推动出口。该国每年贸易盈余约为2500亿美元，足以跟中国匹敌。但是欧元兑美元汇率下降到1.25左右看上去的确很有可能，因为利率差异的变化有利于美元。
英镑也会拥有向这个方向演化的类似的化学机制。随着英国复苏扩大、市场预期2015年升息，这个2013年下半年的明星货币明年应该还将继续升值。这样一来，英镑兑欧元汇率将向1.30的方向移动。英镑兑美元或许会维持目前的状态，甚至缓慢升值，但市场紧张时的短期下降，它无疑将很难承受。
新兴经济体可能损失最大。大部分经济体不再希望他们的货币继续贬值。但是随着美元再次升温，更多新的痛苦可能会出现。
伊恩•坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等刊物撰写文章。
