克鲁格曼认为：
起初人们认为银行危机造成了衰退，这个观点导致不少人相信一旦银行回到正轨，美国经济会迅速反弹，（不幸的是包括奥巴马政府在内许多高层官员也这么认为）。
事实上尽管美国银行业已经企稳（见下图），但是经济仍然处于抑制状态。与其他部分经济学家的观点一致，我认为美国经济的问题在于房地产泡沫崩溃和过于庞大的私人债务压力。
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作为参考，加拿大保守无聊的银行体系使得该国避免卷入了2008-09年那场金融危机。而加拿大房价在一段时间内也低于南部边境美国。但是自此以后：
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而加拿大的家庭债务率一直在上升，而美国债务率已经开始下降。
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克鲁格曼认为如果“非银行系统危机中心论”是正确的，加拿大经济面对大规模的去杠杆化将显得极端脆弱，尽管仍然拥有一个相当健康的银行体系。虽然人们多年来一直在对此发出警告，加拿大的问题仍然没有爆发。但是请记住，美国房地产泡沫也是在经历了相当长一段时间后才爆发的。
