据彭博的报道，主打 P2P 学生教育贷款的 Social Finance Inc.（简称 SoFi）最近计划在 15 年上市。SoFi 的这次 IPO 可能将筹集到 5 亿美元并获得 35 亿美金的估值，这几乎是 SoFi 最近一轮估值额的 3 倍。
SoFi 刚刚在今年二月完成 2 亿美元的 D 轮融资并被估值为 13 亿美元，该轮融资由 Third Point Ventures 领投，Institutional Venture Partners (IVP)、Wellington Management、SharesPost Investment Management 等参投。
36氪之前报道过SoFi，认为他们基于学校和成绩的信用评价标准更利于为学生提供合适的贷款利率。SoFi 2011 年成立时为斯坦福大学的学生提供 P2P 贷款，目前它已成长为拥有约 200 名员工的公司。
据悉，SoFi 的 IPO 将由高盛和摩根斯坦利两家投行完成。高盛在之前就参与过 SoFi 的 2 亿元 D 轮融资。目前 SoFi 的 CEO Michael Cagney 还未决定 IPO 由哪家投行牵头。
近年来美国大学学费飙升，根据美国The College Board的数据，2014 至 15 年美国私立大学学费平均涨幅为 3.7%，公立大学为 2.9%，远高于美国的通货膨胀率。
在这样的环境下，学生贷款市场也随之升温，美国目前学生贷款的总量已达到 1 万 2000 亿美元，其中近 1 万亿美元来自美国政府，而美国政府提供的学生贷款利率灵活度不高，这也为 P2P 金融公司参与这个市场提供了契机。据 SoFi 官网称，他们的 P2P 平台目前已借出超过 17.5 亿美元，平均帮每位借款人节省了 11783 美元。
因为国情不同，中国大学生并没有美国大学生那样的学费还款压力，这大概解释了为什么国内目前还没有类似 SoFi 这样主营大学生学费贷款的 P2P 金融产品，但是多家诸如拍拍贷和宜人贷这样的 P2P 金融公司都推出了针对学生的贷款产品，百度也在年初宣布会通过教育贷款进军互联网金融领域。
深入阅读》》》P2P行业新锐——SoFi的世界
来源：未央网
巴菲特说：”一个成功的投资人一辈子不投资超过20个项目。”对于千橡集团董事长、人人网CEO陈一舟来说，前两个项目已投资并且非常成功，而第三个项目也已经找到了。他的第一个项目是猫扑，第二个项目是红遍中国的”人人网”，下一个项目则是一家2011年在美国刚刚创立的公司”Social Finance”（简称SoFi）。在2012年，陈一舟以”第三个名额”的名义说服股东，投资4,900万美元给这家刚成立1年的公司。这到底是一家什么样的公司，能在刚成立之初就让陈一舟如此青睐？接下来我们走进SoFi的世界。
什么是SoFi?
SoFi 是一家新型P2P美国学生贷款公司，自2011年成立至2013年底，SoFi共发放贷款3亿美元，总计借款给3000人，通过再融资贷款为借款者平均节省9，400美元。在2013年11月成为第一家公开的资产证券化的P2P平台。如此快速的发展，难怪陈一舟会将其定位为人生中第三个投资项目。
SoFi现在主营业务为发放再融资贷款（Refinancing Loan）与合并贷款（Consolidation Loan）。再融资贷款是一种”以原有贷款申请新贷款”的业务，由SoFi在2012年5月推出，面对已经有学生贷款的毕业生，对他们提供低于原有贷款利息的新贷款，学生们可以从SoFi借到新资金，一次性偿还以前高息的学生贷款。因为SoFi的再融资贷款为学生提供的利息比原有贷款会低很多（比如SoFi提供4.6%利息，学生以前贷款利息为6.8%），学生们可以以此节省一大笔利息费。
合并贷款业务面对身负有多笔学生贷款的人群，这些人在学生时代因学费或生活情况特殊，需要借多笔学生贷款，SoFi为他们提供的合并贷款业务，可以让借款者将多笔已有学生贷款合并成一种，简化每月账单，但是这种合并贷款业务并不会让借款者省钱。具体再融资贷款与合并贷款业务如何运营会在后文详细介绍。
然而SoFi却并非以再融资贷款、合并贷款起家。在2011年SoFi刚成立之际，他主要对在校学生提供低息贷款，并做得风生水起，在2012年一次性筹集到来自包括人人网的7720万美元融资。但2013年底，SoFi彻底放弃在校学生贷款市场，专注做再融资贷款与合并贷款。是什么原因让SoFi在2年之内进行如此快速的转型呢？这次转型又为何会成功？这就要深入了解SoFi所处行业的大背景–美国学生贷款市场。
SoFi的建立背景–美国学生贷款市场
事实上，SoFi的任何贷款产品，经营计划都是基于美国学生贷款市场的状况推出的。2011年，因为美国学生贷款市场需求量激增，贷款利率高，SoFi决定发放低息学生贷款。2013年，联邦学生贷款利率突然大幅度下调，导致学生贷款市场无利可图，SoFi坚决退出。同时，因为学生贷款违约率、逾期率激增，SoFi决定转型，专注做再融资贷款与合并贷款业务。SoFi对所处行业与市场敏锐与精准的判断，帮助SoFi成功渡过危机，转型成功。下面我们结合美国学生贷款详细情况来了解SoFi的创立与商业转型。
1. 美国学生贷款市场简介
美国学生贷款市场始于1958年美国推出的《国防教育法》（National Defense Education Act），该法案出台了国防学生贷款计划（National Defense Student Loan Program），针对贫困的本科生与研究生发放。
1965年出台的《高等教育法》（Higher Education Act）对学生贷款体系产生了深远影响，发布了多种学生贷款，如教育机会助学金（Educational Opportunity Grant Program）和担保学生贷款（Guaranteed Student Loan Program），并鼓励银行以私人机构身份积极放贷，自此，联邦学生贷款与私人学生贷款正式出现了。
在之后的数十年间，随着《高等教育法》的不断修订，联邦学生贷款种类也逐渐增多；利率多样；面对人群更是极其广泛，包括本科生，研究生，专业特长生（如体育生,艺术生），非全日制学生，甚至学生的父母。而私人学生贷款虽然也有小规模发展，却始终无法与联邦学生贷款抗衡。
表格1. 1 美国学生贷款种类
由于越来越多美国人渴望得到高等教育，并且大部分美国学生依靠学生贷款完成学业，美国学生贷款市场自出现后40多年间一直极其活跃且稳定发展。自2005年起，学生贷款额增长异常迅速，从2004年的3460亿到2012年的9960亿，每年平均增长13.7%。多种原因使美国学生贷款市场在2012年超越了同年6790亿的信用卡贷款和7830亿的汽车贷款，一跃成为美国最大的贷款市场。
图1. 2 美国学生贷款未偿还总额（单位：万亿）
注：数据来源于美国教育部
这突然增长的原因主要有三点：
• 2008年美国金融危机使多数家庭破产，只能依靠学生贷款负担学费
• 更多的美国学生想接受高等大学教育，贷款需求增多
• 美国大学高等院校学费目前平均保持每年10%的增长率，按照美国总统奥巴马2012发表的演说，近20年美国学费已经翻了一番。
2. 美国学生贷款市场危机
但这”最大”似乎并不是件好事情，因为市场面临两个严重的问题：1. 贷款利率过高。由于学生贷款需求量大，供不应求导致的利率过高使学生叫苦不迭。2. 学生贷款逾期率（贷款逾期率用于反映贷款按期归还情况，即延期归还贷款占全部贷款的比例）与违约率激增。前期贷款量巨大；后期大量贷款还不上，这种”两头堵”的境地使美国学生贷款市场陷入了前所未有的危机。具体情况如下：
1) 贷款利率过高。美国学生贷款市场一直由联邦学生贷款主导。在2010年，全年学生贷款总额1120亿，其中私人学生贷款79亿，剩余93%均为联邦学生贷款。但是自2006年，联邦学生贷款利率却始终居高不下，维持在6.8%（Stafford学生贷款）和8.5%（Plus贷款）。由于需求激增，私人学生贷款利率比联邦贷款高出更多，甚至达到11.87%，12.75%。
表格1. 2 联邦学生贷款利率
2) 还款违约率，逾期率高。学生贷款还款状况也表现糟糕，自2007年来，贷款逾期率与违约率不断攀升。贷款违约率从2006年的5.2%迅速升到2011年的10%。而贷款90天总逾期率则从2004年的9%上升到2012年的17%。
图1. 3 各年龄段学生贷款90天逾期还款率
注：图中数据来源于美国教育部
图1. 4 美国学生贷款违约率情况
注：图中数据来源于美国教育部
学生贷款逾期率与违约率为何突然上升，并持续不退？原因主要有两点：
1）学生债务负担重。目前学生贷款人均欠债总额为2.5万美元，25%的人有高达3万美元的欠债，3.1%的人欠债达6位数。受到高还款利率影响，在2012年，每人每月要偿还学生贷款额平均为193美元, 25%的人要还397美元，但学生贷款者每月的收入平均只有2500美元。因此，对一部分人来说，学生贷款对其是很重的负担。
图1. 5 美国人均学生贷款分布
注：数据来自纽约美联储
2） 高失业率与低工资。自2008年金融危机，美国失业率逐渐增高，年轻人失业率从2007年的8%急速上升，于2010年达到17.2%的最高点。同样受到金融危机影响，大部分学生毕业后无法找到满意的工作，工资低于贷款时的预算，超出可承受范围。
3. 利率高不怕，有贴心学长SoFi
2011年，在这种学生贷款行业危机下，针对学生贷款需求量大，利率高，SoFi成立了。据SoFi的创始人迈克•卡格尼（Mike Cagney）回忆，他曾在学生时代深受高息学生贷款之苦，身边的许多同学也是如此，因此建立一家低息学生贷款机构是他的愿望。
2011年9月，SoFi进行第一次融资，迈克与其他三位同学从40个斯坦福MBA毕业校友处筹集了200万美元的资金池，然后将这些资金贷给100个通过信用背景审查的斯坦福商学院的申请者。利率为6.24%，低于当时联邦学生贷款利率6.8%。这一次小规模贷款使斯坦福的学生得到了低息学生贷款，而斯坦福的毕业校友们在帮助学弟学妹们的同时又获得了5%-8%的收益，一举两得。这种向毕业校友筹资，对在校学生贷款的模式被称成为”基于学校社交网络”的学生贷款。SoFi是首家将学校社交网络带入学生贷款的公司。所谓学校社交网络就是毕业校友与在校学生出自同一师门，同一所大学的联系。SoFi以帮助学弟学妹减轻贷款压力为口号，从毕业校友那里筹集资金，然后发放贷款给在校学生。在社交网络具有一定规模后，SoFi定期举行聚会等活动，供在校学生与毕业校友交流沟通，毕业校友可以接触到具有发展潜力的学弟学妹，在校学生可以接受到来自学长的工作邀请或宝贵意见。这种新型社交网络受到欢迎，于是SoFi趁热打铁，进行一轮轮规模更大的融资，迅速发展。然而2013年美国学生贷款市场的巨变，让SoFi面临严重挑战。
4. 美国学生贷款市场的巨变–SoFi的结束还是重生？
2013年6月，美国教育部整体下调了联邦学生贷款利率，本科生贷款利率由原来的6.8%大幅度下调至3.9%，对于SoFi来说这是致命打击。
表格1. 3 2013年调整后的联邦学生贷款利率
SoFi之所以发展如此迅速，全依靠其贷款利率低于联邦学生贷款利率，但3.9%的利率过低，SoFi在保证贷款者有一定回报的同时，无法维持如此的贷款利率。鉴于学生贷款市场无利可图，SoFi主动退出了在校学生贷款市场。这次大幅度的调整给SoFi带来了严重的危机感：”未来业务何去何从？我们该如何应对行业的巨变？”然而SoFi并没有迷茫过久，他们很快将目光转移到了学生还款市场。
在学生贷款还款难的情况下，SoFi迅速转变贷款业务，开始专注发放再融资贷款与合并贷款。很多毕业生于2008年，2009年申请的学生贷款，贷款利率超高（6.8%），还款压力大，SoFi为他们提供低息贷款，让毕业生们可以一次性偿还以前的学生贷款，此后只要以低息向SoFi还款即可，就像我们中国的说法”拆了东墙补西墙”，但是这种补法却能为贷款者带来真实的利益，节省利息费。此外，SoFi继续沿用”学校社交网络”为基础，主要从事业成功的毕业学长那里筹集资金，然后对100多所学校的毕业生发放。SoFi根据学生贷款行业的变化来及时调整主营业务，顺利的”凤凰涅槃”，这种灵活的变化性造就了SoFi今日的成功。
（编辑：wenqi）
