众所周知，中国商业银行向储户支付的利率是由政府控制的。至今年2月，商业银行向储户支付的年利率只有3％， 同时居民消费价格指数上升了3.2％，在银行存款只拿到负的实质回报。这一政策的后果，使一些储户想获得高于控制的利率，同时一些借款人或银行也愿意支付更高的利率，因为他们可以把借款用来赚得更多的钱。政府控制利率的政策，引起了一个影子银行系统的产生，它们支付比官方利率高的利率。
今年7月1日在《纽约时报》发表的一篇文章，描述了这个市场以高利率贷款的现象。
“上月许多中国富豪的手机上收到消息，可以买入利润高的理财产品，利率远高于政府界定的储蓄率。有一个消息：‘ 从六月28日至30日中国招商银行将开始发行高息理财产品。该产品期限90天发年息5.5％。请给立即给我们打电话。’一天后，又来了一个消息。‘ 昨天的产品的利率已上升至6％。产品期限为90天。数量有限。先到先得。’”
“这些广告不是来自一般的商人，而是中国一些最大的银行。他们以大量的现金资助一个较新且利润较高的副业：在银行监管机构控制范围之外贷款。”
“中国的监管机构，以及许多的 经济学家，政策制定者和投资者， 担心正规商业银行使用监管宽松的理财产品重新包装旧贷款 借给有风险的企业和项目。观察家警告说，影子银行正推动在经济疲软时信贷的快速增长，在最坏的情况下，这可能会导致一系列银行倒闭。”
让我们应用经济学的供给和需求理论来解影子银行的现象。供应取决于存款的利率。较高的利率将吸引更多的人存入银行更多的钱。存款的需求，也取决于利率。利率越低 ，银行将收到更多的贷款需求。均衡利率是使得供给量和需求量相等的利率。在没有政府管制的自由市场利率将达到这个均衡利率。如果政府制定的利率低于均衡汇率，存款金额将少于银行希望获得的金额。供给量少于需求量的差异，是市场短缺存款。短缺的存款等于银行希望获得的存款量减去储户愿意提供的金额。
当存款的供应短缺时，一些银行愿意支付更高的利率，以吸引更多的存款，然后把贷款给另外的借款人，因为借款人愿意支付更高的利率。这个机构被称为影子银行体系，有助于消除市场短缺的贷款。它提供的贷款是对经济有利的，因为通过影子银行的借款人可以利用借款来支付他们希望进行的项目以获利。如果影子银行不存在，上面说的贷出款项的人没有机会赚取更高的利息。与此同时，借款人也没有机会借到他们需要的资金。总之，如果政府控制的利率低于市场利率，会导致资金短缺。影子银行系统能解决短缺问题并增加储户和银行的收益。如果承认市场经济的需求和供给决定均衡利率，资源或银行贷款会被有效地利用。对市场利率或价格的任何干扰必然降低经济效率，减少供给量，或减少能用于投资或用于其他项目的资金。
下面我想讨论可能涉及到影子银行的四个问题。
1、 在中国有人通过非法手段以争夺贷款，如贿赂信贷员。如果利率是由市场决定的，便没有必要行贿赂获得贷款。借款人不用向信贷员支付贿赂。因为有贷款人之间的竞争，借款人可以去另一家银行以得到贷款。
假设有利率上限，影子银行“黑市”利率高于均衡利率。向影子银行借款的人不需要贿赂，因为在黑市有贷款人之间的竞争。但是，如果你想用政府管制的低利率借款你便需要贿赂，因为很多的人希望用这样低的利率借款。总之，如果有一个利率上限，借款人需要贿赂以获得低利率的贷款。如果没有利率上限，较少人需要贿赂来借款。
2、如果要支付贿赂，资金分配的经济效率会降低。我上面已解释，当有利率上限，在影子银行借款的人没有贿赂的必要。同时，这样的借贷是对经济有利的，因为贷款的资源将被用以达到对经济有利的目标。在影子银行，贷款人和借款人互相交易，双方有益，经济效率便提高了。
3、在影子银行活动是有风险的。而在影子银行系统交易资金是对经济有利的。承担风险是一种高效率的经济活动。例如买股票是有风险的，因为可能会失去很多钱，但没有人认为我们应该把股市关闭。
4、有人认为影子银行是一个黑市，因为它是违法的。在这种情况下是法律不恰当，或利率受管制不恰当，以致黑市的产生。在黑市产生后，在黑市交易是对经济有利的。
中国金融市场的缺点很多，如1）地方政府有大量的从事经济发展的公司（地方政府投融资平台），它们的预算软约束，对贷款利率反应弹性较小； 2）国有企业在信贷资金获取中处于强势地位。本文只能讨论其中的一个问题，就是政府管制利率的缺点和解决方法。
最近，中国政府宣布了一项政策，目的在扩大民营企业的功能，同时让市场决定价格。允许市场决定利率，是这一项市场化的利率政策理当实行的一部分。如果利率是由市场决定而不是由政府管制的，影子贷款市场将不会存在，到时就没有人可以有机会批评这个市场，说它是坏的，如在上面讨论的对它的批评。
（注：本文仅代表作者本人观点，作者幸得北大的沈艳教授和厦大的牛霖琳教授对此文章给与宝贵的意见，特此致谢）
