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邹至庄:应从美国经济不景气中汲取教训

自2008年美国经济不景气以来,很多其他国家受到影响,连中国也在内。美国经济不景气的过去与未来是大家注意的题目,也是今天我要讨论的题目。我想介绍一位美国著名作家Meredith Whitney对这个问题的意见。她的成名始于2007年10月的讲话,她预料到了美国经济不景气的来临。本文部分内容取于她在2013年出版的《各州的命运(Fate of the States)》一书。 我先介绍一般对美国经济不景气的评论,再谈书中的见解,最后讨论美国的经验如何应用到中国。

让我先来介绍一般人对美国经济不景气的了解。

消费者的行为对宏观经济影响很大,它不但影响投资,因为企业要卖消费品盈利,它还影响国民收入,因为国民收入是由消费和投资构成。金融市场是投资的媒介,把消费者的资本吸收了来用于投资。金融市场的崩溃是由于消费者和投资者的冒险行为而发生的。2008年,美国出现房地产泡沫。房价上涨了再度下降,是因为消费者愿意用没有付出定金的贷款来买房产,以至于把房价抬得太高,造成泡沫。同时,金融市场把贷款包装成证券卖给投资者,房价才能抬得更高。造成泡沫以后,金融市场崩溃,有些大金融机构和银行会倒闭,从而影响美国整个经济的运作。因此,美国联邦银行和财政部决定不容许这些大的金融机构倒闭,决定给它们大量的资金来进行挽救。 结果美国经济还是不景气。同意挽救政策的人说,如果不挽救,美国经济会更坏。不同意挽救政策的人则说政策是错误的,白花了政府的钱,而且会养成大金融机构冒风险投资的坏习惯。自负盈亏是一般市场经济的规律。

用上面一般人对美国在2008年后经济不景气的认识作背景,我们可以讨论作者对美国经济不景气的过去与未来的分析。如其书名所说,分析的重点是美国各州的命运,尤其是它们的收支和经济发展。大致来说,房产泡沫和经济不景气是由当地的消费者、投资者和金融市场的冒险活动造成的。这种状况大多发生在富有的州,如加利福尼亚州、佛罗里达州、亚利桑那州、内华达州、伊利诺伊州和新泽西州。这些地方的消费者、投资者和金融市场都有能力来做有风险的投资,结果受到不景气的影响就越大。反过来说,贫穷的州,如爱荷华州和得克萨斯州,居民没有能力来做风险大的投资,结果受到的影响就小。

各州政府本身扮演的角色是和它们的居民一样的。在富有的州政府冒险地投资到房地产中。泡沫发生后,州欠的债增加。政府只有增加税收和减少支出。增税以后,州里居民的收入减少。减少了收入,他们欠的债增加。州政府减少支出,影响了政府的服务,如教育和基础建设。在政府服务的雇员也减少了,结果失业人数增加。这样的州的消费和国民收入减少,政府的服务减少,州的企业会迁到别的州去。恶性循环之下,收入、服务和失业问题变得更为严重。而贫穷的州命运正好相反。

如何能够解决美国经济不景气的问题?如何促进美国经济的发展?Meredith Whitney建议在美国中部从前贫穷而现在比较富裕的州发展工业, 如能源和基础建设,来增加生产,吸引外来投资。此外还要培训人才,以增加人力资源。这样,州的生产与就业人数便会增加。政府的工作如检查与批准建筑工程等,可以转让给民营企业去办。州政府发展工业,比发展金融业更重要。

现在让我们来看看中国的经济,不景气的程度多大?原因何在?将来的发展如何?用什么方法可以令中国经济发展更快?

我们知道,中国经济不景气的程度不大,国民所得增长率只减到每年7.6%左右。原因是中国的消费者、金融市场和投资者的行为和美国的不同。 消费者不习惯用大量贷款来买房产,金融市场没有把银行的贷款包装成证券卖给投资者。就是有的话,投资者不愿冒险来买它。中国国民所得增长率降低了是因为出口量减少,出口量减少是因为外国经济不景气,没有能力多买中国出口的货物。

要使将来中国的经济维持稳定的增长,应当考虑两点:第一是稳定消费者、金融市场和投资者的活动,不要让他们过于冒风险;第二是发展工业, 和上面所说美国各州的政策相似。

关于第一点, 我们不用考虑消费者的行为,因为他们不会冒很大的风险。但要注意投资者、金融机构和地方政府的行为。现在的中国投资者,也会冒险向房地产投资,房价因此高涨;现在部分的金融机构也会冒险,如影子银行因为银行贷款规定的利率太低,就用高利率放款给喜欢冒险的投资者。所以我们应当注意今后金融机构的发展。政府应建立适当的政策来监管金融机构,不能让它们像2008年美国部分的大银行那样倒闭。现在中国的银行为国家所有,如果将来银行经营权独立后,会不会慢慢用贷款来包装成证券出卖?就是现在银行的体制,也会让银行冒险贷款给地方政府,使地方政府的债务大量增加,变成中国的一个严重问题。

关于第二点,目前美国的一个州要发展经济便要发展工业。中国也应考虑这项政策。一般来说,一个国家的经济发展,开始是工业化,从农业到重工业,以后再发展服务业。根据中国统计年鉴,在1978年,农业、工业和服务业在国民收入中的百分比分别为28.2%、47.9 %和23.9%;到2000年, 它们的百分比分别为15.1%、45.9% 和39.0%;再到2012年已变为10.1%、 45.3% 和44.6%。是否应当把服务行业的百分比再次增加,这要看服务业的内容,教育、医疗等是应当增加的。中国政府一向重视国民教育,或不应尽量扩大金融市场,因为如果让金融业发展太快,会增加经济发展的风险。中国的政策可能应当延长发展工业的时间,不宜赶快发展壮大有风险的金融机构,以致发生经济波动。最后,中国也可以把部分国有企业转让给民营企业,这是合乎李克强总理提倡鼓励民营企业发展的政策的。

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