【背景】面对经济增速下滑压力，国务院已出台一系列稳增长措施，并试图与调结构、促改革相配合。尽管官方避免使用刺激政策，或类似“四万亿”这类投资计划的说法，但实际上，中央部委与地方政府的投资热情已经重燃。
7月的国务院常务会议提出了加快城市基础设施建设六项重点。
国家发改委发布信息显示，重大基建项目仍然指向“铁公机”等交通设施。今年铁路固定资产投资额度从年初计划的6500亿元上调至6900亿元。目前，杭州至长沙铁路客运专线、山西中南部铁路通道、港珠澳大桥、长江南京以下12.5米深水航道建设、广州和南宁等机场改扩建等大型项目已经开建。
去年二季度以来，近30个城市的轨道交通建设规划获批，其资金来源仍以财政出资和银行贷款为主。
多个省市区政府也开始付诸行动，加快重大项目建设步伐，云南省提出：全力以赴稳增长，千方百计增投资。
整体看，此次稳增长依然选择以投资作为拉动经济增长的主要动力，那么，此次稳增长措施与上次应对金融危机的“四万亿”到底有何不同？
花旗银行大中华区首席经济学家沈明高向财新记者表示，2008-2009年的“四万亿”投资计划有点过度地刺激了经济，使GDP增速曾经一度反弹到10%以上，而本次稳增长只要为了保7.5%的增长目标，没有要把GDP拉到8%以上甚至更高，刺激的力度肯定不如“四万亿”，二者力度不太一样。
从项目的选择上来看，这次与“四万亿”相同的地方就是还是以基础设施建设为主，但是产业刺激的力度应该是要小一点，不会像当初那样推行光伏产业等产业刺激计划。
“四万亿”是全方位的刺激，而这一次是集中在官方认为不会产能过剩的行业，比如中西部地区的铁路还是产能不足，地铁等轨道交通也是不足的。特别是轨道交通的审批权下放到地方，轨道交通将是继高铁之后的第二个大的基础设施建设项目。
但是如果用两三年时间一下子建完轨道交通的话，就又面临一个问题：下一步还有什么基础设施可搞？投资的节奏到底是什么样的？这还值得观察。
与“四万亿”刺激时期相比，当前资金面状况是最大的不同。“四万亿”推出时资金面基本上完全开放，现在信贷规模基本还是保持在全年9万亿之内。同时，6月份“钱荒”之后，企业债、公司债加在一起发行是负增长的，比去年同期降了20%。
除非这个局面很快改变，否则今年实体经济拿到的钱比去年都要少。也就是说，即使政府有大的项目，也很难像四万亿那样很快开工。
当前，地方政府上项目的速度就得取决于卖地的速度，卖地多则上项目会快一点。
沈明高提出，信贷这个口子如果不开，基础设施挤占的资金多一些，其他行业的资金就会下降，如果把更多的资金用到效率比较低的基础设施建设上，对中国的经济并不一定是有利的。
他认为，当前，又要让地方政府加大投资，又希望通过改革使经济升级，二者方向上似乎很难完全统一。
改革就是两方面，一方面就是去杠杆。现在让地方政府去投资，加杠杆不可避免，地方政府债务的增长与基础设施建设的增长基本是同步的，今年1到7月份基础设施投资增长20%，除非地方政府有额外的钱，这就意味着今年地方政府债务的增长也在20%左右，它会通过各种各样的渠道筹钱。这个加杠杆的力度是很大的，这与改革的方向是不一致的。“当然，我认为他们没有什么额外的钱。”
另一方面，稳增长不仅是上一些基础设施的项目，更应该考虑增加需求。基础设施投资可以做，但是它效率低，它挤出了其他的投资，挤出了私营部门的投资。真正意义上的稳增长，我们希望这一次与“四万亿”不太一样的是需求的口子可以打开一些，比如服务业的开放和户籍制度改革等，这些方面是相对滞后的。希望看到的是在稳增长的同时，需求方面的改革也同时推动。
