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2012中国经济衰退从何时开始?----几个宏观经济指标的比较

    中国宏观经济的各项指标从2012年6月份开始急剧恶化,第二季度的经济成长率为7.6%,3年来首次低于8%,其他各项经济指标也开始恶化。比如,发电量增长接近零,铁路货运增长率变为负值。
    描述宏观经济的指标很多,单纯从经济增长衡量的角度来说,最直接和最准确的应该是GDP的增长率。 但是,由于(1)中国GDP的统计存在失真现象,(2)GDP的报告最快是季度性的,使得GDP统计在中国不能及时和准确的反映经济形势的变化,使得GDP统计不能作为政府决策和投资界的最重要的参考指标。
GDP增长的主要代替指标
    政府决策者和投资界于是开发了很多指标来代替GDP。比如,描述经济变化的另一个好的指标为PMI--制造业经理人采购指数,但是中国国家统计局公布的PMI一直高于汇丰银行的数据,这种误差有时大得让人费解。这里面也可能数据失真的问题。还有,西方国家开发了消费者信心指数等心理指数,这些指标在中国还没有得到很好的发展。
    李克强副总理在2007年提议通过发电量、铁路货运量和银行放款量这三项不大可能被造假的经济指标来监控经济运行状况。即使  如此,这三个指标也存在缺陷。
    1)发电量主要和工业,尤其重工业联系在一起,对占GDP大头的服务业关系关联不是很大。随着产业结构的调整,可能发生GDP成长,用电量下降的情况。
    2)铁路货运量,由于近年铁路建设迅速扩张,使得指标的前后可比性下降。同时,油价的波动也会对铁路的货运量产生很大影响。比如,油价大幅度下降,会导致公路运输的竞争力上升,铁路货运量也可能下降。
    3)银行放贷量,由于国有企业和民营企业从银行贷款能力的不对等,以及非银行金融业的兴起,这个变量的准确性也产生了问题。
    不过从总体来说,这三个指标还是比较及时的描述了经济变化的趋势。在下图中表示了发电量和铁路货运量的变化,的确这两个指标的增长在2012年6月趋向于零或者为负数,表明中国经济在6月出现了急剧恶化。
GDP变化的领先指标
    在经济决策和投资决策中,大家都希望能够预先知道经济的衰退。经济形势的恶化一般而言是有先兆的,所谓“春江水暖鸭先知”。那“经济水寒谁先知”呢?我认为有一个指标比较好的反应了经济变化的未来趋势。这就是“生产加工机械的订货量”。虽然,中国还没有这一指标,不过国家统计局的“金属切割机床生产量”基本上可以很好的代替这一指标。
    一般而言,经济形势恶化的最大问题库存的增加,所谓生产的过剩。企业的负责人发现库存增加时,企业一般会不再扩大产能。这样加工机械(“金属切割机床生产量”)的订货和生产就会下降。
    下图中,我们显然可以看出来,“金属切割机床生产量”的下降领先于“发电量”和“铁路运输量”的下降,其领先时间为3-8个月,其恢复却滞后其他两个指标。
    在2008-2009年的那次衰退中,2008年的7月“金属切割机床生产量”增加率开始为负值,而“发电量”和“铁路运输量”在同年10月才开始下降到0以下。在2012年,也就是今年的经济衰退中,2011年11月开始,“金属切割机床生产量”增加率已经为负值, “铁路运输量”和“发电量”分别在2012年3月和4月才急剧下降,到6月“铁路运输量“才激降为负值。
衰退其实从2011年11月就开始了
    “金属切割机床生产量”这个指标显示,早在2011年11月中国经济就开始衰退了,可是这样的变化并没有引起决策者的注意。从而,错过了制定预先政策对抗衰退的时机。
    这次,其他两个指标的滞后时间比2008-2009的那次长。中国经济现在面对的主要问题是去产能和去杠杆。在2008-2009年的那次衰退,过剩的产能和过高的经济杠杆并没有顺利去除。通过4万亿的经济刺激,产能反而进一步扩张。所以,“金属切割机床生产量”在反弹后迅速下降。
    可以从下图看出来,“金属切割机床生产量”在2012年这次经济衰退中,产量下降幅度在7月份已经超过了上次衰替中的所有月份。这可能意味着,2012年的这次衰退会比2008-09年的衰退更严重。如果政府继续制定经济刺激政策挽救经济,今后的问题更严重,可能使得整个中国经济彻底失衡。
    在2008-2009年的那次衰退中,“金属切割机床生产量”连续13个月增长为负,“铁路运输量”连续11个月为负值。而这一次,“铁路运输量”为负值只是从2012年6月开始。考虑到这一次的衰退比上一次可能严重,“铁路运输量”有可能到2013年上半年也难以恢复。
    大家准备好过冬吧!
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