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黄志龙:资本项目大规模逆差并非外资集中撤离

    黄志龙:上半年国际收支变化至少反映了三种现象或趋势:第一,人民币单边升值的预期已经发生变化。前些年资本项目长期大规模顺差的主要原因是人民币单边升值的预期导致大量热钱流入境内,这也使我们的外汇储备在很短的时间内突破了3万亿美元。第二是这种变化和主要新兴市场国家的变化是基本上一致的,如上半年巴西、印度、俄罗斯等金砖国家都面临着比较大的资本项目逆差压力,或货币贬值压力等。第三是,这种变化反映了我们在上半年尤其是二季度的经济下滑压力还是很大的。二季度经济增长只有7.6%,创了近年来的新低;二季度国际资本看空中国经济的观点盛行,尽管我们采取了一系列稳增长措施,但国际资本还是处于观望阶段。

    国家外汇管理局认为,出现逆差的原因主要是受到国内外因素的共同影响,但是这并不等于大规模外资的集中撤离。黄志龙同意这种说法。

    黄志龙:出现资本项目的大规模逆差并不能笼统地说是资本大规模撤离中国,我们要分析其中的具体的结构。一般的情况下资本项目包括三个方面,一是直接投资,一是证券投资,还有其他投资。上半年直接投资保持了900亿美元的顺差,我们对外的投资是281亿美元,而外国对我们的直接投资是1181亿美元;证券投资上半年也有200亿美元以上的顺差,只有在其他投资方面出现了净流出,接近1000亿美元。

    其他投资出现净流出主要的原因是人民币双向波动下,企业结汇意愿下降,使得银行的外汇存款大量增加,同时使得银行对外放款大量增加。相反,境外对我国企业贷款或赊帐等却大幅度下降,这一增一减恰恰反映了我们资本项目下其他投资的大规模流出。所以,短期内我们的资本项目出现大规模逆差很可能是货币主动调控,企业结售汇,还有银行业外汇放款,国际资本流动等共同作用的结果,并不是外汇在短期内大规模的集中撤离中国。

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