自2012年下半年以来，全世界金融市场强势复苏。事实上，在美国，道琼斯工业平均指数在3月初创出史上新高，自去年9月以来上涨近9%。在欧洲，欧洲央行行长德拉吉的“八月火力”（guns of August）也相当强劲。德拉吉承诺潜在的无限量购买成员国国债，这扭转了欧元的颓势。9月1日至2月22日，FTSEruofirst指数上涨近7%。亚洲金融市场自去年9月以来也有所上涨，特别是日本。
就连2月末的意大利选举也没有给市场带来多大不安（至少到目前为止是如此）。尽管意大利和西班牙十年期债券相对德国的利差在结果公布后扩大了30—50个基点，但随后减小至300—350个基点，而在欧洲央行的“直接货币交易”计划决定之前，利差高达500—600个基点。
但金融市场的欢腾与政治和实体经济指标并不相符。在美国，2012年的经济表现只是略有好转，GDP增长率从2011年的1.8%增至2.3%。失业率仍然很高，2012年末水平为7.8%，且过去数年来真实工资几无增长。美国的中位家庭收入低于2007年水平——事实上，与20年前的水平差不多——危机前美国收入增长总值的约九成落入了最顶端1%家庭的腰包。
欧元区的指标更加糟糕。2012年出现了经济收缩和工资下降，尽管德国和一些北欧国家有所增加。可靠的数据仍然无法获得，但南欧的贫困情况出现了几十年来的首次恶化。
在政治方面，美国面临着几乎全面的立法僵局，看不到形成可能催生最优政策组合（提振有效需求的短期支持和长期结构性改革与财政整固）的信号。在欧洲，希腊到目前为止尚能维持议会多数支持联合政府，但（不仅是希腊）极端民粹主义政党势头渐长。
意大利选举结果或许是欧洲的先声。格里洛（Beppe Grillo）的民粹主义五星运动（Five Star Movement）获得了25%的选票，是支持率最高的政党。前总理贝卢斯科尼令那些预测他已被政治打倒的人大跌眼镜，在民粹主义右翼联盟中独占鳌头，仅仅比获胜所需的支持率低了0.3%。
简言之，我们正在经历金融市场与包容性社会、经济福利的快速脱钩。在美国和其他许多国家，公司利润占国民收入的比重处于几十年来的高点，部分是因为在诸多部门采取了节约劳动力的技术。此外，大公司能够充分利用全球化（比如在税收制度间套利以实现薪酬支付最小化）。
结果，全球精英的收入快速增加，并日渐独立于总产出和就业增长。奢侈品需求暴涨，而较低收入群体的消费商品和服务需求疲软。
所有这些都发生在极度扩张性的货币政策和近零利率环境中，除了那些直接面临危机的国家。收入向顶端的结构性集中正在与宽松的货币政策和追逐收益率相结合，推高股市。
尽管关于贫困、失业、不平等性以及收入、财富的极端集中的担忧和焦虑在不断蔓延，我们却找不到替代增长模式。在欧洲，对主流的反对分裂为两个阵营，一是“老式”左派，已脱节于21世纪的现实；二是右翼民粹主义、排外主义甚至直截了当的法西斯政党。
在美国，极右翼与欧洲民粹主义有着诸多相似之处。但由于美国两党制对政治团结的巨大作用，尽管茶党在大声疾呼，极端势力仍处于边缘地位。特别是，总统奥巴马仍有能力以兼为左翼自由主义理想派和中间道路理想主义派的身份赢得支持，这使他能够在经济疲软、劳动力市场更加疲软的情况下赢得连任。
尽管如此，除非实行深刻的社会经济改革，否则美国GDP增长将不可能加快，而其政治制度将陷入瘫痪。没有可信的计划来限制财富和权力的集中、通过穷人真实收入的强劲增长扩大经济收益，并维持宏观经济稳定。
美国（和欧洲）缺少这样一个计划是金融市场脱钩于包容性经济进步的一个原因，因为这表明当前趋势在政治上是可持续的。但是，尽管在没有替代方案的情况下，这一脱钩可能持续一段时间，但金融市场表现和大部分人的福利之间的巨大差异不可能长期维持。超越现实的资产价格别无去向，最终只能往下走。
克马尔•德尔维什（Kemal Derviş）是布鲁金斯研究所副主席，前欧洲制宪会议成员，前土耳其经济事务部长
