·由于通胀压力明显下降，加上国内需求不振，我们认为央行需要降息来提振经济的表现。
·但许多评论指出房地产市场将成为降息的阻碍。我们认为这样的一个判断并不成立，因为房地产价格与名义利率之间并没有紧密的联系。事实上，由于中国的利率在主要经济体中已经是最高值，这样的一种利差反而会吸引资金流入，反而造成房地产市场的泡沫。
·同时，中国房地产开发商的融资结构也已经变得更加多元，这表现为开发商开始更多地从海外和非银行金融机构获取资金。与此同时，受到监管限制和风险管控，商业银行也对房地产信贷采取了更加谨慎的态度。
·我们认为，降息也不会造成房地产市场的投机。从另外一个角度来说，降息反而会加速资本流出。这样的一个政策，配合以人民币的双向波动，也将更加有效。
房价会阻碍降息么？
由于通胀压力明显下降，加上国内需求不振，我们认为央行需要降息来提振经济的表现。
·但许多评论指出房地产市场将成为降息的阻碍。我们认为这样的一个判断并不成立，因为房地产价格与名义利率之间并没有紧密的联系。事实上，由于中国的利率在主要经济体中已经是最高值，这样的一种利差反而会吸引资金流入，反而造成房地产市场的泡沫。
· 同时，中国房地产开发商的融资结构也已经变得更加多元，这表现为开发商开始更多地从海外和非银行金融机构获取资金。与此同时，受到监管限制和风险管控，商业银行也对房地产信贷采取了更加谨慎的态度。
·我们认为，降息也不会造成房地产市场的投机。从另外一个角度来说，降息反而会加速资本流出。这样的一个政策，配合以人民币的双向波动，也将更加有效。
很多市场观察人士却指出，房价仍处在上升通道中，将影响中国央行的降息进程。这似乎是一个有道理的担忧。货币政策是否应该对资产价格作出反应，一直以来就争论不休。但总体而言，货币政策本身对于房价的影响效果仍然是十分有限的，从中国的现状来看，房地产市场的调控需要一系列的政策，这不仅包括货币政策，也包括税收、户籍以及行政举措。
从另外一个角度来说，中国维持相对较高的利率，吸引更多的资本流入，而这样的资本流入可能导致房地产价格进一步上升。与此同时，伴随着资本账户的逐步开放和变相开放，中国的房地产开发商也开始转向海外寻求更加便宜的资金，其资金来源的多元化，事实上也决定了国内的货币政策对其的影响将越来越小。从某种角度来说，在这种状况下推升的房地产市场泡沫，国内的高利率反而起了推波助澜的作用。
接下来，让我们回到房贷本身，很多观点认为降息会导致房贷利率下降，从而导致需求的上升。但我们知道，中国的房贷利率每年调整一次，年中降息并不会影响存量房贷利率在本年底的调整，而“转按揭”的可操作性几乎不存在，这意味着降息对已经拥有房屋者的利率下降并不会很快实现。
以此为基础，在差别化房贷利率的影响下，房地市场的“投机者”，即所谓的“非首套房”，其实也不会实现所谓的利率成本下降。从过去两次降息来看，央行都强调了商业银行必须严格遵循差别化利率政策，即非首套房利率和首付均需要上浮，这也意味着在目前的状况下，降息根本不会触发房地产市场的大规模投机行为。
对于房地产开发商来说，基准利率的影响其实也已经越来越小，这主要是因为在过去的几年中商业银行已经普遍减少了对房地产企业的信贷投放。这导致了很多企业开始转向海外和非银行金融体系进行融资。对于大型房地产企业来说，海外美元融资的成本事实上显著低于国内的人民币贷款成本，同时人民币的持续升值也意味着其财务成本的下降，在这种情况下，大量海外廉价资金进入国内房地产市场，也意味着货币政策和窗口指导的尴尬——在国内资金成本上升的情况下，房地产企业早已经在海外寻找到了更加便宜的资金来源。
另一些企业则通过信托等寻找资金，而信托业定价的唯一标准是房地产企业的利润率，而非基准利率。当然，对于房地产企业来说，最重要的资金来源仍然是购房者的首付，而首付的比例越高，其资金压力则越小，而差别化的房地产信贷政策，则逼迫着购房者缴纳更高的首付。
从这些状况来说，资本流入可能导致房价越来越坚挺，而中国保持紧缩的货币政策，则意味着房贷的成本越来越高，而二手房的价格则可能进一步走高——卖房者最终仍会把信贷成本转嫁至购房者身上。
我们认为，控制地价对于控制房价来说其实更加重要，地方政府控制着土地，并通过控制供地节奏来保证土地转让收入，事实上是房价上升的最根本因素。事实上，土地溢价率从去年年初就开始出现上升，而这时房价却仍然在底部徘徊，这其中的内在逻辑值得深思。而伴随着地产大鳄们从海外获得更加便宜的资金，其拿地的能力也将不断上升，地王可能也会不断出现。
当然，房地产市场从根本上来说仍然取决于供需关系。我们的实地调研也发现，在中国的三四线城市，房价在过去一年并未出现明显的上升，很多没有限购的城市，未销售房屋的存量仍然相当巨大，而在一线城市的核心区域，则仍然是一房难求。这样的一种结构性矛盾，意味着房地产市场的调控，远远不是单独的货币政策可以解决的。
将以上的观点综合起来，我们认为，将抑制房价寄托于货币政策是愚蠢的。事实上，我们更需要检讨是否过高的利差和强势的汇率政策在一定程度上推高了房价——因为这提高了融资成本，加剧了资本流入。从这个角度来说，降息反而是必选项之一。
