全球经济形势不容乐观，英国和美国有理由发出正面的报道，但是日本经济仍然举步维艰，中国经济增长达到2009年以来的最低水平。全球到处充满了不可预知的危险，尤其是埃博拉传染病在西非已经夺走了数的生命，令所有人感到惶恐不安。但目前最大的经济威胁来自欧洲大陆。
目前德国的经济增长已出现下滑，欧元区正处于六年来第三次陷入经济衰退的边缘。欧洲央行主席马里奥·德拉吉承诺，延期两年执行“不惜一切代价”拯救单一货币欧元的计划，但是欧元区领导人却浪费了这两年时间。法国和意大利不愿实行结构改革，而德国过于追求紧缩政策。八个欧洲国家的物价正在出现下滑，欧元区整体通货膨胀率已下滑到0.3%，明年可能会继续直线下滑。欧元区的生产量占世界的20%，它目前正在走向经济停滞和紧缩。
欧洲内外的乐观人士时常引用日本的例子。20世纪90年代末期，日本陷入通货紧缩给自身和世界经济造成了不良影响，但并没有造成毁灭性后果。但与此相比，欧元区带来的风险要大得多。与日本不同的是，目前的状况并非欧元区所独有：中美两国的通货膨胀率低到令人担忧，而且还在进一步下滑。还有一个区别是日本是一个提倡坚忍精神的同族社会，而欧元区在经历了多年的经济停滞和物价下跌后不可能继续团结。意大利和希腊债务的增长使投资者感到恐慌，民粹主义政客乘势而起，欧元早晚面临崩盘。
尽管许多欧洲人，尤其是德国人历来对通货膨胀怀有一种恐惧，但通货紧缩可能比膨胀来的更加猛烈。如果民众和企业期待物价下滑，他们就会停止消费，随着市场需求的下降，贷款违约开始增加。发生在20世纪30年代的经济大萧条就是这种情况，当时德国面临的后果尤为悲惨。
因此值得担忧的是，尽管欧元区46个国家的央行制定了通货膨胀目标，但30个国家的通货膨胀率低于预期目标。有些商品价格的下滑是人们乐见其成的，特别是油价下跌使消费者的收入有所提高。但是物价上涨减缓和工资停滞更多是由于市场需求疲软所造成的，经济合作与发展组织的富裕国家共有约450万人失业。甚至在美国这样经济增长处于合理水平的国家，投资者也期待通货膨胀率下降。更糟糕的是，许多国家的短期利率接近于零，所以欧洲各国央行都无法通过下调利率来刺激消费。目前唯一的工具就是量化宽松和以其他方式增加货币量。
面对全球低膨胀率所带来的威胁，各国央行有充分理由实行宽松的货币政策。从长远来看，低膨胀率也会促使各国央行向上微调通胀率目标。但是当下之急是解决欧元区的问题。
欧洲大陆的经济存在许多潜在的软肋：糟糕的人口结构，沉重的债务，丧失活力劳动力市场。但欧洲在政策上也犯过许多错误，法意德三国不愿实行有利于经济增长的结构改革。欧元区面对通货紧缩尤为脆弱，这是因为德国过分追求财政紧缩以及欧洲央行的胆怯。即便目前欧洲许多经济体出现萎缩，德国仍在追求让所有的欧洲国家削减赤字。与此同时，德国反对货币宽松政策，这意味着对德拉吉明显失望的欧洲央行在量化宽松方面的作为远远比不上其他主要央行（尽管本周欧洲央行开始购买“资产担保债券”）。
目前，实行这种渐进主义的一切理由都已不复存在。随着欧洲预算的缩减，欧洲央行也在费力的向民众宣传它能够止住物价下跌，这种下跌的趋势完全有可能演变成通货紧缩。市场也政坛都开始出现压力迹象，希腊的债券收益率急剧上涨，左翼联盟获得的支持有所增加，法国和德国正在吹捧巴黎提出的新预算提案。
如果欧洲想阻止经济进一步恶化，就必须停止自我毁灭的行为。欧洲央行应开始购买主权债券，德国总理安吉拉·默克尔应允许英国和意大利减缓财政削减计划，反过来这些国家也要加快结构改革的速度，能以实际负利率借贷的德国应在国内基建上加大投资力度。
这些措施都会有所帮助，但还远远不够。现在的状况有点类似于前些年发生的欧元崩溃，当时德拉吉还没有做出“不惜一切代价”的承诺，实行的解决方案不够彻底反而加剧了危机。现在需要采取更加彻底的解决方案，问题是欧洲法律禁止了许多教科书上的解决方案，例如欧洲央行购买新发行的政府债券。最佳合法方案是双管齐下：加大基础建设支出和欧洲央行购买债券。因此，欧洲投资银行可以加大投资力度（比如3000亿或3830亿欧元），例如建造更快的跨国高铁或更加集成化的电网；还可以通过发放债券来筹集资金，欧洲央行可以在二级市场回购这些债券。另一个可行方案是重新制定欧洲的赤字法规，取消使政府赤字增加的投资支出，这同样需要欧洲央行给予支持。
这些解决方案的背后还存在政治意愿的问题。似乎只有当单一货币欧元处在崩溃边缘时，默克尔夫人和德国人才肯采取行动。目前整个欧洲的民众都受到了损害：意大利和西班牙的青年失业率已超过40%；在今年夏季举办的欧洲议会选举中，选民对现有秩序发出了愤慨，但结果变化不大。通胀率再次跌入谷底将考验欧洲民众的耐心，一旦某个国家发生通货紧缩，就很难扭转局势，欧洲领导人的时间越来越少了。
（翻译：译言网）
