1.三重打击预计使得俄罗斯明年GDP萎缩4-6%
普京推行的国家资本主义、裙带资本主义以及保护主义政策均不利于俄经济增长。此外自六月份以来，西方国家均已停止了对俄政府以及私人部门的再贷款。由于市场反应通常具有超调性质，因此上述两大冲击所引发的市场影响都可能继续发酵。而油价方面，很可能长期维持在每桶60美元的价位，而事实上市场看空方所给出的价位已经低至40美元/每桶。
这三大不利冲击都可能单独将俄罗斯明年的GDP拉低2-3%，因此总体而言，我个人预计俄明年GDP将萎缩4-6%。这一数字明显高于俄官方（俄罗斯经济发展部）给出的GDP减少0.8%的预测。
2. 西方国家制裁短期内不会结束
近期不少西方及俄罗斯的金融家都认为美国和欧盟的制裁有望在明年六月份结束，但根据我在彼得森研究中心的同事，Gary Hufbauer和Jefferey Schott的实证研究发现，自二战以来，西方国家的经济制裁普遍持续时间较长，而且在所有案例中制裁在预期目标达成前就提前结束的仅占30%。这也意味着，如果俄罗斯依旧拒绝从乌克兰撤兵，西方国家不大可能放松对其制裁。
3. 卢布贬值和流动性问题将恶化俄罗斯财政状况
一般认为俄罗斯的外债水平并不算高——仅占到俄GDP的1/3左右。据摩根斯坦利的分析报告，截至9月底，俄外债总量为6,780亿美元，而GDP规模在汇率贬值前约为19,000亿美元。但近期的贬值已经使得俄GDP跌去40%（按美元现价计算），再考虑到9%的通胀水平，这意味着当前俄外债水平已经接近GDP的55%，并且这一比例还将随着卢布进一步贬值而上升。
类似的情形还同样发生在俄国际储备上，虽然同样是表面看来情况差强人意（截至11月28日，官方国际储备约为4,205亿美元），但事实上这其中有半数以上的储备缺乏流动性。首先要扣减的就是450亿美元的黄金和1,720亿美元的两大主权财富基金（the Reserve Fund and the National Wealth Fund）。这两大基金都是由财政部持有，其资产既不具有流动性也不归俄央行管辖。这样算来，俄罗斯有效国际储备不过2,030亿美元。而相比之下，据俄罗斯经济发展部估计，2014年俄罗斯的资本净流出量将达到1250亿美元，此外2015年还有超过1000亿美元的外债到期。由此可见，俄罗斯的国际储备情况并不如表明上看起来那样乐观。
事实上，俄罗斯“外”债的债权方中有很大一部分都是境外的俄罗斯机构，但这部分清偿债务资金很少能返回俄境内。在西方国家金融制裁的大背景下，这一可能性还会进一步降低。这种“俄罗斯自制”的危机会使得包括中国在内的其他国家都不太可能提供援助。
4. 对俄罗斯宏观经济的影响
最近的数据已经反映出贬值-通胀及经济下行的趋势。未来俄央行为应对通胀，势必继续提高利率。同时油价已经跌去40%，这意味着俄出口减少了20%（1,000亿美元），与此对应的投资、消费和GDP也会应声下降。
就金融机构状况来看，尽管从资本状况上来看并不存在严重问题，但卢布贬值以及货币期限错配等问题将使各大银行日子越来越不好过。而最终一旦出现银行破产，结局一定是政府买单。
俄经济下行还对各领域的资源分配产生极大影响。1999-2008年十年间，俄实际收入水平上升了十倍，但从2009年开始GDP增速一直徘徊在1%左右。直到2010年前，克林姆林宫始终相当重视养老金，但之后其重要性就让位给了军事支出、秘密警察和国家行政开销，相比之下医疗、教育投入情况则更糟糕。
在民生支出上的削减已经引发了上个月在莫斯科医疗、教育界人士的抗议。对此，克林姆林宫的缓兵之计依旧是老办法——在各地区间拆东墙补西墙，以维持总体支出不变。这些做法都在普通民众间引起了巨大不满，俄社会学教授Natalia Zubarevich公开表示了对在莫斯科——这个拥有俄罗斯1/3人口的第一大工业城市，可能爆发大规模社会动乱的担忧。
尽管如此，对于当前所发生的一切，普京的态度与1990年苏联总统戈尔巴乔夫的反应如出一辙——熟视无睹。对于后者，500天的改革计划原本可能成为其翻身的契机，但戈尔巴乔夫选择无视，因此十个月后等待他的是黯然离职。这一切正如经济学家多恩布什所告诉我们的那样，“金融危机的发生往往迟于所有人预期，但一旦开始，所有事情的发展速度都将超乎所有人预期。”
结论
俄罗斯正面临来自国内国际的三重打击，许多指标都不如它们表明上看起来那样正常。普京政权似乎已经步入死胡同，未来可能会有一线生机，但克林姆林宫的内部问题将阻碍这一进程。未来最有可能的结局是金融危机逐渐演化成经济危机，并最终导致政治动荡。如果俄前代总理叶戈尔•盖达尔（Yegor Gaidar）仍然在世，他将有机会亲眼见证自己当年的预言被一一验证——俄正在重蹈前苏联的覆辙。
本文原题名为“The Russian Economy Is Heading toward Disaster”。本文作者Anders Aslund为彼得森国际经济研究所高级研究员。本文于2014年12月刊于彼得森国际经济研究所官网。
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