对于中国经济的走势和对未来的预判，一直都是热议的问题，中国经济在步入2015年后能否依旧保持7%以上的增长率，如果不能的，何去何从？不得不说，我们的政府似乎有些急不可耐，更或者说，像是热锅上的蚂蚁，面对复杂的国际形势，欧元区整体走弱，美国退出QE强势复出，日本经济持续低迷，中国人还是选择了兵来将挡水来土掩的方式。此次“新常态”的提出，给市场的预期多是有种“无底线”的意味，但是，事实证明，我国政府的“底线有限”。
11月注定是不平静的一个月，“双十一“的火热尚未褪去，11月21日，正在大家准备享受休假的愉悦的时候，央行突发猛药，之所以称其为猛药，在于其出其不意，而又意料之中。央行最终还是进行了被动调息，采取非对称方式下存贷款利率。
事实上，对于央行调息，也早就初见端倪，早在11月19日，国务院就召开会议针对如何降低融资成本进行了专项讨论，其中一条就是，“增加存贷比指标的弹性，改进合意贷款管理，完善小微企业不良贷款核销税前列支等政策，增强金融机构扩大小微、“三农”等贷款的能力。”
对于非对称式调息是否真的能够降低融资成本，改善需求呢？从银行角度，我们可以看到，在央行公布调息后，各家银行均逆流而上，激流勇进。城商行和股份制银行多选择上浮到顶，国有银行由于其体量较大，均选择了折中之策。这样一来，存款利率在基准下调后变动不大，而受到资本充足率以及风险管控的影响，银行对于贷款对象的标准依旧“如初恋”，未有所适当调整，进而贷款成本存在刚性。任何事情都不是一厢情愿能够达成的，央行有上策，银行有对策，融资依旧有难处。
我们都知道著名的凯恩斯流动性陷阱假说，（Liquidity Trap），当利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性无限大，人们对于未来市场的预期更加谨慎，货币政策失效。这种货币政策失效的可能性在中国是否存在呢？从目前银行情况来看，央行的调息行为更像是向市场传递一种宽松预期的信号，一个强大的暗示，即不会允许经济增长打破底线，同时，面对中国加速转型，沪港通等系列事件后，也强化了我国加速利率市场化的决心。而调息行为真正能撼动市场多少流动性呢，且待现实来检验，决心虽有，市场的信心仍是决定未来走向的指南针。
（作者就职于中信银行，联系方式：yangyue8556@126.com）
