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邹至庄:中国应从美国经济不景气中汲取教训

自2008年美国经济不景气以来,很多别的国家受到影响,中国也在内。美国不景气的过去与未来是大家关心的题目,也是今天我要讨论的题目。我想介绍一位美国著名作家梅雷迪斯.惠特尼(Meredith Whitney,亦为知名分析师)对这个问题的意见。她成名是始于2007年10月的讲话,她预料到美国不景气的来临。本文部分内容是取于她在2013年出版的《各州的命运》(Fate of the States)一书。我先介绍一般对美国不景气的评论,再谈书中的见解,最后讨论美国的经验如何应用到中国。

让我先介绍一般人对美国经济不景气的了解。消费者行为对宏观经济影响很大,它不仅影响投资,因为企业要卖消费品盈利,还影响国民收入,因为国民收入是由消费和投资构成。金融市场是投资的媒介,把消费者的资本吸收了来用于投资。金融市场的崩溃是由于消费者和投资者的冒险行为发生的。

2008年,美国爆发房地产泡沫。房产价格提高再度下降,在于消费者愿意用没有付出订金的贷款来买房产,把房产价格抬得太高,弄成泡沫;同时,金融市场把贷款包装为证券卖给投资者,房产价格才能抬得更高。弄成泡沫以后,金融市场崩溃,有些最大的金融机构和银行将要倒闭,这会影响到了美国整个经济的运作。因此,美国联邦银行和财政部决定不容许这些大的金融机构倒闭,给它们大量的资金来挽救,结果美国经济还是不景气。同意挽救政策的人说如果不挽救美国经济会更坏;不同意的说这政策是错误的,白花了政府的钱,而且会养成大金融机构冒风险投资的坏习惯,自负盈亏是一般市场经济的规律。

用上面一般人对美国在2008年后经济不景的认识作背景,我们可以讨论作者对不景气的过去与未来的分析。如书名所说,分析的重点是在美国各州的命运,尤其是它们的收支和经济发展。大致来说,房产泡沫和经济不景气是由当地的消费者、投资者和金融市场的冒险活动造成。大多数发生在富有的州,如加利福尼亚州、佛罗里达州、亚利桑那州、内华达州、伊利诺伊州和新泽西州。它们的消费者,投资者和金融市场都有能力来干有风险的投资,结果受到不景气的影响越大。反过来说,贫重的州,如爱荷华州和得克萨斯州,居民没有能力来干风险大的投资,结果受到不景气的影响越小。

与此同时,各州政府本身演扮的角色也和它们的居民一样。政府在富有的州冒险地投资到房地产。泡沫发生以后,州欠的债增加,政府只有增加税收和减少支出。增税以后,州里居民的收入减少。减少了收入,他们欠的债增加。州政府减少支出,影响政府的服务,如教育和基本建设。在政府服务的雇员也减少了,结果失业人数增加。这样的州,消费和国民收入减少了,政府的服务减少了,州的企业会迁到别州去。如此导致恶性循环,收入、服务和失业问题变得更严重。以前贫穷的州,命运正是相反。

如何能够解决美国不景气的问题,如何促进美国经济的发展,作者建议在美国中部从前贫穷而现在比较富裕的州,发展工业,如能源和基本建设,来增加生产,来吸引外来投资。还要训练人才来增加人力资源。这样,州的生产与就业人数便会增加。政府的工作,如检查与批准建筑工程等,可以转让给民营企业去办。州政府发展工业,比发展金融业更重要。
现在让我们来看看中国的经济,不景气的程度多大,原因何在,将来的发展如何,用什么方法,可以令中国经济发展更快。

我们知道,中国不景气的程度不高,国民所得增长率只减到每年7.6%左右。原因是中国的消费者,金融市场和投资者的行为和美国的不同,一方面消费者不习惯用大量贷款来买房产,另一方面金融市场没有把银行的贷款包装成证券卖给投资者,就是有,投资者也不愿冒险来买它。中国国民所得增长率减低是因为出口量减少,出口量减少是因为外国经济不景气,没有能力多买中国出口的货物。

要使将来中国的经济维持稳定的增长,应当考虑俩点。第一是稳定消费者,金融市场和投资者的活动,不要让他们过于冒风险。第二是发展工业,和上面所说美国各州的政策相似。

关于第一点,我们不用考虑消费者的行为。因为他们不会冒很大的风险。但是要注意投资者,金融机构和地方政府的行为。就是现在的投资者,也会冒险向房地产投资,把房地产价格提高。现在部分的金融机构也会冒险。如影子银行因为银行贷款规定的利率太低,用高利率放款与冒险的投资者。所以我们应当注意今后金融机构的发展。政府应建立适当的政策来监管金融机构,不能让它们像2008年美国部分的大银行会倒闭。现在中国银行为国家所有,如果将来银行经营权独立后会不会慢慢用贷款来包装成证券出卖。就是现在银行的体制,也会让银行冒险,贷款给地方政府,把地方政府的债务,大量增加,变成中国的一个严重问题。

关于第二点,目前美国的一州要发展经济便要发展工业。中国也应考虑这项政策。一般来说,一个国家的经济发展,开始是工业化,从重农业到重工业,以后再发展服务业。根据中国统计年鉴,在1978年,农业,工业和服务业在国民收入的百份比分别为28.2%,47.9%和23.9%.。到2000年,它们的百分比分别为15.1%,45.9%和39.0%,再到2012年已变为10。1%,45.3%和44.6%。农业与工业的比例减少,工业与服务业的比例减少。

是否应当把服务行业的百分比再次增加,是要看服务业的内容,教研、医疗等是应当增加的,中国政府一向重视国民教育。或许,中国不应尽量扩大金融市场,因为如果让金融业发展太快会增加经济发展的风险。中国的政策可能应当延长发展工业的期间,不宜赶快发展膨大和有风险的金融机构,像有些美国最大的金融机构,以致发生经济波动。最后,中国也可以把部分国营企业转让民营,这是合乎中国总理李克强提倡鼓励民营企业发展的政策。

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